HOBALL 筆記簿

March 17, 2011

未平倉合約總數vs淨數

未平倉合約總數vs淨數

何謂未平倉合約總數/淨數﹖

大戶於期指市場(和期權市場)內的部署和舉動,很多時候都能為現 貨市場的後市帶來啟示。除了價位、成交量和時間外,未平倉合約數量的變化亦為一項重要的參考指標。未平倉數據啟示後市走向期指市場內進行的是零和遊戲,勝 利者的總盈利和失敗者的總虧損相等。每一張好倉的交易對手必然曾沽空了一張合約,每個月份合約的未平倉合約數目顯示好友持倉過市的總數量,亦同時顯示淡友 持倉過市的總數量。未平倉合約數量愈高,好淡雙方的爭持會愈激烈,市況的波動程度亦會愈大。大戶累積大量好倉/淡倉的目的,必然是於高位/低位平倉。故若 配合價位和未平倉合約數量的相互變化來分析,不難洞悉先機,提高對後市走向預測的準繩度。

未平倉數據啟示後市走向

期指市場內進行的是零和遊戲,勝利者的總盈利和失敗者的總虧損相等。每一張好倉的 交易對手必然曾沽空了一張合約,每個月份合約的未平倉合約數目顯示好友持倉過市的總數量,亦同時顯示淡友持倉過市的總數量。未平倉合約數量愈高,好淡雙方 的爭持會愈激烈,市況的波動程度亦會愈大。大戶累積大量好倉/淡倉的目的,必然是於高位/低位平倉。故若配合價位和未平倉合約數量的相互變化來分析,不難 洞悉先機,提高對後市走向預測的準繩度

總數與淨數的分別

假設市場內只有兩個經紀(A和B),經紀A只有一個客戶C,經紀B只 有一個客戶D,以下例子可讓大家更容易分辨未平倉合約總數與淨數。經紀的買賣盤可以是代客執行的,亦可以是自己炒賣的。若經紀A代客戶C買入100張期 指,對手經紀B代客戶D沽空100張期指,雙方於收市前都不平倉,未平倉合約總數與淨數均會是100張(不是200張)。若翌日經紀A自己看淡後市,沽空 了300張期指,對手經紀B卻看好後市,接了他的300張沽盤,未平倉合約總數會變成400張,淨數則變成200張。
以市場內所有參與者計算,持好倉者(客戶C和經紀B)合共有400張合約未平,持淡倉者(客戶D和經紀A)亦合共有400張合約未平,故總數為400張。 但以期交所個別會員的淨持倉數量計算,經紀A有200張淡倉未平,經紀B則有200張好倉未平,故淨數為200張。若第三日經紀A平掉50張淡倉,但同時 代客戶C平掉50張好倉(以直接交易形式上板),他的淨持倉狀態仍會是200張淡倉(250張淡倉減50張好倉),故淨數仍為200張,但總數則會變為 350張。

source: http://www.bennyleung.com.hk

 

 

間中大家會從不同媒體聽到有關”未平倉合約”這個名詞的消息, 個人認為未平倉合約對分析升跌動力有很大幫助, 所以再三在這裡重提


如果想分析未平倉合約,  一定要分開未平倉合約總數(簡稱總數),  與未平倉合約淨數(簡稱淨數)來分析.



“總數” 增加,  即是市場上的人開新合約數目增加,   新合約可以買升, 也可以買跌, 只會預示市場波幅增加, 對預測後市升跌方向啟示不大.

順帶一提, 開新倉與平倉離場會為市場增加動力(譬如開新好倉會增加上升動力, 開新淡倉會增加下跌動力, 平淡倉增加上升動力, 平好倉增加下跌動力), 所以市場波幅增加.


由於股市走勢往往靠大戶推動,  但從”總數”之中就未能分辨出新倉是由散戶開立還是由大戶開立, 所以對啟示後市升跌效用不大.

“淨數” 是以所有結算系統參與者 (如證券行, 銀行) 內不同結算戶口的淨期指倉數計算. 若大戶在少數證券行/銀行開大量新倉時(不論是好倉淡倉),“淨數”就會明顯增加, 相反大戶在少數證券行/銀行大量平倉則“淨數”會明顯減少.


如升市“淨數”增加, 啟示大戶在開好倉 , 上升動力增加.

如升市“淨數”減少, 啟示好友大戶在平倉止賺或是淡友大戶平倉止蝕,

如升市“淨數”持續減少, 代表上升動力減弱.

跌市時, 情況則相反.




總括而言, “總數”啟示後市波幅大小, “淨數”啟示後市升跌動力及大戶取向.

單一日的“淨數”未必能準確判斷後市去向, 如配合其他指標, 可增加測市準繩度. 而在期指結算日前後的未平倉合約升跌會受期指轉倉活動影響, 因此不能作準.
坊間大部份人所講的”未平倉合約數“其實只是“總數”,淨數“分析後市升跌動力的人少之又少. 大家最想知道的後市方向, 其實要靠 淨數“來推斷, 所以 淨數“比 “總數”重要

source: http://hei-market.com

June 6, 2009

潘玉琪 – 期權買兩邊的賺錢方法

Filed under: 期貨 期權 認股證 牛熊證 — Tags: — hoball @ 1:11 pm

期權買兩邊的賺錢方法

潘玉琪 (more…)

May 17, 2009

杜嘯鴻 – Long股票期權 搶摘5月花

Filed under: 期貨 期權 認股證 牛熊證 — hoball @ 2:09 pm

Long股票期權 搶摘5月花

杜嘯鴻

2009年5月16日

期權一周,今天想與大家分享股票期權與指數期權的區別,筆者認為兩者之間的策略大有不同,不能混用。

首 先是結算方式,指數期權是歐式結算,在月底結算日定輸贏。在持倉的過程中,只要有充足按金,大可以堅持到月底,因此,持倉關鍵是看按金的充足情況。筆者在 期權教室反覆強調這一點,這是指數期權開倉的基本章法之一。有些朋友會輸錢,新手一般是心理問題,見到Short倉的期權金上漲,就急忙平倉了事,以為做 Short可以一開倉期權金就會下降。筆者的偶像克斯托蘭尼有一句話很值得我們做期權的朋友參考,特別是經常做Short的朋友,那就 是:2X2=5-1。做過期權Short的朋友會明白,一定要培養自己具備5這個階段的心理數質。

有時輸錢的會是老手,因為相信自己看市看 的準,而且相信萬一做錯方向,用期貨對沖是一個很簡單的事情,因此倉位過於進取,張數也過多,一旦錯方向,持至月底,必成大禍。但股票期權不同,股票期權 是美式結算,理論上說是一到價就要執行,不會有后續風險。因此看起來風險不大,實際上風險也頗高,高是指沒有正股在手做 Short Call,或者是現金不足做 Short Put,因為在時間上不是等到月底結算,是到價立即執行,頂多是股票交收是T+2。但筆者也經常碰到苦惱的問題,就是本港股票期權的交收制度,因為筆者經 常是做Covered Call,股價上升時,十分希望股票被人Call走,但經常是Call不走,做了Covered Call在高位又不敢沽股票,錯失了高位出貨的機會。

再是相關資產,指數期權的相關資產是恒生指數,恒生指數是有時間性但沒有時間值,是以 月計(本港沒有季計),因此迫使我們做期權的朋友必須每月平倉結算,即使你是轉倉,所謂Rollover,也是轉到下月的倉,該倉還是需要月計。但股票期 權不同,若你是做Short Call,你必須立即交貨給對方,交完貨後一了百了,對往後的升幅不必負責任。至於Short Put,你的風險是接貨,但接的貨是一個即沒有時間值也沒有時間性的貨(不像指數期權接的是按月計的貨)。綜合以上兩點,我們做股票期權和指數期權的策略 運用一定要有不同。此話題的具體內容,筆者在今後的文章中與大家分享。

5月初港股升勢如虹,進場者都明白,他們買的是對將來的預期,並不是 企業盈利支持他們進場,他們認為他們具有信心,環球經濟半年後擺脫衰退。另外,一個重要原因是資金太多,因為各國政府都把印鈔機開足馬力,市場資金泛濫。 在這次的升勢中,股票持有者當然獲利,在高位出貨者不乏人在,但運用股票期權,在這次的升浪中大獲全勝。因為大家都明白,此時的股市已經透支了未來的企業 盈利,應該採取謹慎態度。因此,股票期權的策略是沽出正股+Long,做法如下:在5月6日,在17000關前高位出貨,出貨後用部分利潤做Long Call,Long Call 一有50%利潤就平倉。因此可以每天做,獲取主要權重股每天在四、五百點波幅中的利潤,而目標則是選擇落後的權重股。因為要把指數往上推,必須權重股齊齊 出動,方可成事。因此,在17000以上,都是用Long Call股票期權。

本月的第一個跌市,又是反手做Long Put的時間,388不在話下。中移動第二天停牌,前一天已有蛛絲馬迹,941即月70 Call突然成交大增2000多張,盤路看,只有平倉沒有其他選擇。故此,收市前立刻開Long Put,兩天後重新掛牌,Long Put的利潤已倍計。

要捕捉這些股票的波幅,散戶最適宜,因為要捕捉波幅,必須盡可能做等價,也就是ATM,但散戶做指數期權的ATM,價 格昂貴難以下手。但股票期權的ATM相對非常便宜,而且數量豐儉由人,有信心做多幾張,沒信心做少幾張,風險完全自己控制,而且做Long風險有限,用沽 出正股後的利潤Long,風險更小。筆者經常強調,做期權的最高境界,就是每月要獲取正現金流,方法是用現金做指數期權,或者是用可以操作期權的股票。本 月做股票期權的朋友主力用Long,在5月第一周,本月的指標已達,利潤是本金的 20%,已摘下5月花。

大褔證券網上服務投資顧問、香港證監會持牌人

December 6, 2008

大福證券杜嘯鴻的期權循環圖

Filed under: 期貨 期權 認股證 牛熊證 — Tags: , , — hoball @ 12:01 pm
期權循環圖

期權循環圖

杜嘯鴻的Blog: http://blog.sina.com.cn/duxiaohong

September 5, 2008

123法則

Filed under: 期貨 期權 認股證 牛熊證 — Tags: , , , , , — hoball @ 12:31 pm

看圖更容易理解:
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2B法則

Filed under: 期貨 期權 認股證 牛熊證 — Tags: , , , , — hoball @ 11:53 am

2B法則是捕捉轉勢的一個方法。

在上升趨勢中,如果價格突破先前的高位,但未能持續強勢,稍後又跌破先前的高位,則趨勢很可能會發生反轉。下降趨勢也是如此。

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August 21, 2008

三視窗系統

Filed under: 期貨 期權 認股證 牛熊證 — Tags: , , , , — hoball @ 4:38 pm

用什麼時間框架對應也可達到三視窗系統的效果。
最主要是衡量你被震倉的能力,
1,3,8較適用於期指==>期指反應速度快(用恆指圖不可代替期指圖)
5,10,15====>較適用於牛熊證(用恆指圖可代替期指圖)
期權交易===>15,60,day 較適合(用恆指圖可代替期指圖)
股票=======>10,30,day或較長線的60min,日,週

任何追蹤趨勢指標在上落牛皮時都會有不明朗現象,所以用2B原則協助可過濾一些錯誤或過早的訊號!
[如果沒有1,3,8]用1,5,10替代1,3,8比較好,當然,用1,5,15並無不可,只是訊號比較慢,但錯誤訊號比較少!

廷伸閱讀: Eddie’s Blog

August 13, 2008

期權 – 貼價逆向差價

Filed under: 期貨 期權 認股證 牛熊證 — Tags: , , , — hoball @ 9:58 pm

引用自ctm 衰鬼,原文

《貼價逆向差價拳》乃奇拳招式之一!
屬賺蝕皆有限的招式。
招式乃同時發出左鉤拳短倉,即沽空貼價權。
並同時用右手防守,即買入相同方向但屬價外的權。
根據在下測試,價外權最好選擇400-600點。
咁樣在結算時賺蝕既比率約為1:1。
用400-600點既作用是睇錯市時,價外權立刻變成價內,如果即時拆倉走人,有可能因為權價急升而接近平手拆倉走人。

eddie: 亦有機會係1:50

August 11, 2008

期權 價差交組合交易

引用自ctm eddie,稍經編輯,原文

請問乜野係”價差交組合交易”?

如果你認為個市上升,但要控制風險唔想蝕曬就可用多頭價差組合Long Call Spread(順向價差)
以今日收市計:
LC22000@385+SC22400@284=整個組合風險係101點,賺係285點,基本到達1:28.2

如果你認為個市下跌,但要控制風險唔想蝕曬就可用多頭價差組合Long Put Spread(順向價差)
LP22000@668+SP21800@553=整個組合風險係115點,賺係86點,基本到達1:0.85

亦可用空頭價差組合(逆向價差組合)

如果你認為個市上升,想用增加多頭期權既利潤,但要控制風險唔想蝕無限就可用空頭價差組合(Short Put Spread)
以今日收市計SP22000@651+LP21800@553=整個組合風險係102點,賺係98點,基本到達1:0.96
如果你認為個市下跌,想用增加多頭期權既利潤,但要控制風險唔想蝕無限就可用空頭價差組合(Short Call Spread)
SC22000@445+LC22400@314=整個組合風險係269點,賺係131點,基本到達1:0.48

風險大小與利潤成正比,風險越大,利潤越大!風險大小由自我決定!
總好過,由於想降低風險,採用超價外期權!

August 5, 2008

MACD 參數

Filed under: 期貨 期權 認股證 牛熊證 — Tags: , , , — hoball @ 5:44 pm

引用CTM eddit, 原文

多數大戶都用(12,26,9)同(25,50,9)

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